赢证策略反弹还是诱多？黄金周四惨烈下跌后出现技术回升

　　来源：汇通网

　　汇通财经APP讯——进入2026年3月底，全球投资者的目光被牢牢锁定在波斯湾的硝烟之中。周五，黄金价格在经历了周四的惨烈下跌后，出现了一次技术性的回升。这种反弹更像是一种“大跌后的自然修正”，而非趋势的扭转。

　　回顾本周，黄金多头与空头在“避险需求”与“通胀负面压制”之间展开了反复拉锯。美国总统特朗普在社交平台上的发声，暂时为紧绷的局势按下了缓冲键。他宣布将针对伊朗能源打击行动的截止日期推迟10天，延期至2026年4月6日，并透露美伊双方正在进行接触。然而，这种“十日之约”并没有真正平息市场的焦虑。

　　与之相对的，是五角大楼冷冰冰的备战数据。据《华尔街日报》披露，美军正考虑向该地区增派多达1万名士兵，甚至在探讨动用地面部队夺取伊朗战略石油中心哈尔克岛的可能性。伊朗方面则以霍尔木兹海峡的限制行动作为回击，三艘不同国籍的船只被阻止通行，甚至连中国集装箱船也因航线安全问题不得不折返。这种对全球能源生命线的封锁，直接推升了油价，也让麦格理银行发出了“200美元油价”的极端警告。对于黄金而言，战争既是支撑它作为避险天堂的燃料，又是通过推高通胀从而引来美联储“加息铁锤”的引信。

　　通胀成为金价的枷锁

　　如果说战争是黄金的“利好”，那么由战争引发的通胀则是它的“毒药”。在2026年这个时间节点，黄金作为避险资产的传统逻辑正面临前所未有的解构。

　　尽管周五金价上涨近1%，重回4，410.70美元/盎司上方，但本周预计仍将录得1.5%的跌幅。究其根源，在于市场已经看穿了地缘政治背后的货币逻辑：油价飙升导致的恶性通胀，正在倒逼央行放弃降息。

　　美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）的强硬立场为这种逻辑提供了现实注脚。他明确表示，由于中东冲突和关税政策的共同影响，通胀不仅在非住房服务领域保持高位，其持续时间也可能超出预期。在CME FedWatch工具的监测下，交易员们的心理预期发生了戏剧性的逆转——在战争爆发前，市场笃定2026年会有两次降息；而现在，降息预期已彻底归零，年底前加息的概率竟然飙升至40%到50%。

　　当10年期美国国债收益率攀升至4.45%，创下2025年7月以来的高点时，黄金的处境变得极度尴尬。作为一种不产生收益（Non-yielding）的资产，在极高的利率环境下，持有黄金的“机会成本”已经变得高昂到令人生畏。正如分析师克里斯多夫·刘易斯（Christopher Lewis）所言：“你持有纸质资产（美债）可以获得丰厚的利息回报，而持有实物黄金不仅没有利息，还要支付仓储成本。”这种流动性的重新定价，是导致金价连续四周走软的核心动力。

　　机构的流动性博弈：黄金成了提款机

　　在市场的微观层面，黄金近期表现乏力的另一个原因在于机构投资者的操作策略。克里斯多夫·刘易斯指出，许多零售交易者简单地将黄金视为“安全港”，但在实战中，商业用户和大型对冲基金的逻辑则完全不同。

　　当战争导致全球股市下跌、杠杆头寸面临追加保证金（Margin Calls）的压力时，流动性最好的黄金往往会成为机构的“提款机”。为了覆盖在其他风险市场的亏损，大型机构会卖出黄金来套现。这种现象在2026年3月的这一波行情中表现得尤为明显。

　　然而，并不是所有机构都持悲观态度。德国商业银行依然维持着长线的乐观预期，他们将2026年底的黄金目标价定在5，000美元/盎司。他们的假设前提非常清晰：如果中东冲突能在春季结束，且美联储最终因为经济增长压力而重回降息轨道，那么黄金作为价值储藏的终极属性将再次爆发。但在目前的震荡市中，智慧树（WisdomTree）的策略师尼特什·沙阿认为，只有那些“精明的投资者”在利用价格下跌的机会建仓。

　　技术分析：均线压制下的震荡寻底之路